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　　在胡双看来，AI的发展不再是虚拟的代码游戏，它正演变为一场巨大的“吞电兽”和“原材料黑洞”。从数据中心的电力消耗到AI芯片所需的铜、铝等基础材料，AI越发展，对实体资源和基础设施的需求就越刚性。这使得电网、矿产等传统资产具备了“成长性”的想象空间。过去十年全球对传统能源、矿产的投资不足，叠加逆全球化、环保审批等壁垒，使得这些资产的供给端几乎“锁死”。这种“需求刚性的增长+供给弹性的丧失”，确实是资产定价逻辑的根本性变化。

　　霍虹屹认为，A股里真正符合HALO标准的，是“政策垄断+资源卡位+现金流刚性”三重壁垒的资产。具体来看：一是电网运营，其壁垒是在于“行政特许+物理网络垄断”，技术迭代周期以十年计，且电力是AI算力、工业生产的刚需，需求弹性极低；二是头部油气、煤炭企业，资源本身是天然的稀缺品，而国内“保供”政策又锁定了其产能地位，即便新能源发展，传统能源的基荷电源属性仍不可替代；三是长距离输油输气管道，其壁垒在于“投资规模+行政审批”，且作为能源流通的核心载体，需求稳定性远高于一般周期品。

　　他进一步分析，随着AIAgent、人形机器人、自动驾驶等前沿应用的持续落地，Token消耗量或将呈现指数级增长，进而催生海量算力需求。算力基础设施作为AI时代的产业底座，将持续受益于算力规模的扩张，迎来长期发展机遇。同时，算力中心、数据中心的建设扩容，进一步提升了稳定电力供应与关键资源保障的重要性。算力的发展离不开稳定充足的电力支撑，算力扩张的需求将持续向能源领域传导。因此，电力不仅是算力发展的基础资源，更是AI产业实现规模扩张的重要前提，电力、电力设备、电网基础设施等领域的价值也将随之凸显。此外，受中东相关事件影响，石油化工价格中枢逐步上移，能源安全与能源替代成为市场关注的核心议题，新能源领域也因此迎来新的发展契机。

　　最大的“灰犀牛”或许来自AI应用端爆发引发的资金风格逆转。霍虹屹指出，当前HALO的逻辑是“AI基建先于应用，实体资源是刚需”，但如果AI应用端（比如通用大模型商业化、AI+制造业落地）出现超预期突破，市场的核心矛盾会从“基建刚需”转向“应用红利”，资金会从“低估值的实体资产”回流到“高成长的科技股”。届时，HALO标的的“AI基建叙事”会被证伪，估值溢价将快速消退。而对于全球经济衰退的影响，他认为对HALO标的冲击有限，因为其需求是“刚性基建”而非“可选消费”，电力、资源的需求波动远小于一般周期品。